亟须各级法治反腐机关从此严格依法规范立案查办确证腐败。

2019-07-22 15:48

外汇局铺叮鲸:全年经常账户有可能延续小幅顺差格局外汇局国际收支司司长王春英在新闻发布会上表示范,二季度国际收支中经常账户有望仍将呈现顺差枢,预计全年经常账户仍处于合理区间亲释拎,有可能延续小幅顺差格局蓄岭惊。经常账户不论是小幅顺差和小幅逆差都处于基本合理区间歌朝寂,中长期看甭,经常账户有基础和条件维持在合理水平朽:一是中国制造业增加值排名全球首位;二是全球产业链中母刹宫,中国地位非常稳定;三是中国储蓄率虽然有所降低倒,但主要经济体中仍排在前列

江丙坤

  一直以来,监管机构对贫小额信贷的要求是“5万元以下、3年期以内、免担保免抵押、基准率放贷、财贴息、县建风险补偿金”。此次《通》坚持了该项政策要点并进一步明确,扶贫小额信贷支持对象应包含已脱贫的建档立卡贫困户,借款人年龄上限可放宽到65周岁。扶贫小额信贷及续贷、展期在脱贫坚期内各项政策保持不变。

  【我要纠错】责任编辑干监:范梓萌.klinehk{margin:0auto20px;}  IPO后的斗鱼依然面临难题磷晌木:除了要向大众证明自己不同于虎牙的竞争力轮胎,还要应对快手虐、西瓜视频这种“不务正业”的选手摔迷北。  斗鱼终于成功上市了俗谅。  7月17日晚间消息韶,斗鱼登陆美国纳斯达克蛇,股票代为“DOYU”涛肆奸,发行价为11.5美元/ADS雄涎,以发行价计算的话菱,总市值为37.33亿美元梨菏苇。开盘后共,斗鱼每股价报11.02美元唉绢,较之11.5美元的IPO发行价跌4.17%毕狮。  斗鱼创始人罚、CEO陈少杰带着PDD届摧玫、女流恃坊敌、YYF挡偏、旭旭宝宝等多名斗鱼人气主播前往敲钟挛为,与其同时够侧,位于武汉总部的斗鱼员工已经开始在小龙虾和鸭脖的包围中“聚众嗨皮”通圃。  根据更新后的招股书春禄,斗鱼终于扭亏转盈侥,2019Q1营收14.89亿元拉方,净利润1820万元;总MAU达到1.592亿洪,其中PC端MAU为1.1亿;付费用户数为600万垢铃人,付费率3.8%颅棉,高于去年年度付费率的2.8%;ARPPU为226元铜贫梁,高于去年的208元稻磕射。  斗鱼上市意味着惺阂,直播平台第一梯队里的公司已经全部完成上市钎僻辱。“赔本赚吆喝”的游戏直播  曾经的直播“百团大战”和主播天价签约费无情的将游戏直播变成了一项“赔本赚吆喝”的生意诗叛贩,几轮钱烧下来垄摆,当初的玩家或并购究漂填、或倒闭森险抡,只剩虎牙与斗鱼实现了盈利挛疆。    数据来源于小葫芦大数据  当然萍,想分游戏直播这块蛋糕的人并没有少畏堵,每天接受老铁感谢的快手练乔,站内游戏直播移动端DAU达到了3500万尚,超过了斗鱼+虎牙的日活总数芍慌烧,还单独推出了游戏直播平台电喵直播扭。  然而游戏直播市场规模又似乎没有那么大誊怜色。YY创始人李学凌在2018年接受GGV采访时就表示鲜:“(市诚萸病)不够大亨锻恢,我觉得最后的情况就是腾讯会将斗鱼和虎牙联合在一起浮蛊,形成一个整体彩眉谱。”  营收结构单一储耸贬、主播议价权高粕癌,这是游戏直播平台都在面临的问题膊贫。斗鱼除了要向大众证明自己不同于虎牙的竞争力捶巢馁,还要应对快手己密、西瓜视频这种“不务正业”的选手贿丁。  斗鱼当年之所以能反超虎牙邓丛,YY游戏直播(虎牙前身)创始人古丰认为很大原因就在于斗鱼砸巨资把行业里的头部主播都签了下来罢籍芹,从源头完成了内容获取阶段的任务贝。彼时YY游戏直播旗下主播的收入来源只有礼物分成举怒惮。但斗鱼的出现不仅先给了主播们巨额签约费环抒,还为他们提供了另外一条获取流量的通道肉。  内容在哪漏,用户就去哪耐另。在恶性竞争下肠,“唯收入与流量最高”的主播自然会无情怀地到处毁约跳槽玻钮。在2015年上瞄,十几位著名主播从斗鱼出走戏酮,并与其他平台如龙珠都嚼陡、熊猫等平台签约冲扛。  而本来慢慢探索似乎可以盈利的游戏直播生意牡,硬是在主播签约费的水涨船高中变成了“赔本赚吆喝”的买卖咐。  直至去年谐,斗鱼没有一年实现盈利酬:2018年净营收为36.54亿元奔侵下,来自直播的收入为31.47亿元戮,占总收入的86%;成本为35.03亿元泡触,其中收益分享费和内容费成本占比达到79.6%傲柯散。2016-2018这三年净利润均为负值劫,分别为-10.67亿元嚷、-6.13亿元某褪聪、-8.83亿元屏。  据毒眸称答钠齐:  2016年初斗鱼账上的现金以及现金等价物仅有1700万元洁,而净亏损为7.83亿裙,如果不是在2017年11月出让5%的股份给招银国际换取融资埠,斗鱼的生意就岌岌可危了顶假。  就算冒着如此大的风险萝顽亢,斗鱼还是没有放弃对人气主播的招揽当。今年初呈,斗鱼高价签约了PDD宫。这位《英雄联盟》领域的人气主播来到斗鱼第一晚就人气爆棚癌,目前PDD直播间订阅人数为1048多万女,根据第三方机构的数据贸辟霞,今年4月份PDD直播间的流水为2775万貌冻赣。  斗鱼大半营收与流量都得依靠这样的头部主播饺,5200名顶级主播在2018年为斗鱼贡献了站直播总营收一般的收入廓辱。今年第一季度的扭亏转盈膛,斗鱼也将部分功劳加到主播身上湾饥。与之对应的是突吉,根据招股书麓辩献,斗鱼“收益分享费”和“内容费”占营业成本比例从去年的75%增长至今年Q1的83%肯不,这意味着斗鱼八成的收入支付给了主播渤苗。  但主播身上有太多的不可控性邯,毁约跳槽是之一苦鲁,还有部分没有太高文明素养或政治觉悟的主播可能会因无意识的举动败坏了社会风气而被批评雪藏羔,给平台也带来了不少风险与损失纱,例如去年遭央视批评的五五开就是斗鱼上极具人气的主播勿。  可以对比的是凳前,虎牙对主播的管理更为成熟线,虎牙的主播由其签约的公会负责管理上教,这种让用户管理用户的公会体系早已在闷声发财的YY直播中经受了多年考验常,因此虎牙头部主播违约跳槽楔、被权威媒体批评等事件的出现率也略少些头钱抨。斗鱼从2017年年底开始引入了公会体系兰插诲,但在2018年年底壬,它才公开承认公会的存在惭。  洗牌期后讲哄,斗鱼与虎牙的内容拎桓、流量获取能力都已经受了市场考验朗,现在游戏直播平台的突破点在于流量变现能力翔褂伐。  但主打游戏直播的斗鱼和虎牙还是在慢慢趋于同质化蹿妊,根据艾瑞指数分析烈阶,2018年虎牙与斗鱼在产品内容砰庆嘿、用户年龄和性别比例趴妓、乃至用户地域分布等方面都极为相似裁。  更相似的是福汗须,两者背后都有腾讯这个大股东的身影帝。不仅是投资灭柯,位于游戏直播上游的热门游戏内容与赛事版权都无法避开腾讯商氨牌,它的支持对于斗鱼与虎牙都是至关重要的存在捷。游戏直播不够分了  在增强营收能力上朴,直播收入占比达90%的斗鱼短期内营收增长点依旧得靠用户付费容胳。  为了提高用户付费率枪纯施,除了礼物打赏参,斗鱼在2017年上线了“贵族”系统泡,充值不同金额可以享受不同的福利挡。在此策略下评购,2019年第一季度霖,斗鱼付费用户量达600万恒彼,比上年同期的360万增长66.7%;ARPPU达226元栋即,比上年同期的149元增长51.7%搜逃颅。2018年年度付费率只有2.8%罚悔,今年第一季度付费率则为上升至3.8%皖缚狗。  今年斗鱼也进行过电竞付费观赛的尝试柔苯绰,2019年3月13日Dota2“梦幻联赛S11”期间敢抢,由于斗鱼拥有独家官方直播版权毫,斗鱼称比赛期间观众需要单独花费6元购买“办卡”道具才能观赛昂并。但此消息得到了很多用户的指责景祁红,舆论压力下络盘卑,斗鱼次日便取消了这次试水末裴危。  游戏与电竞用户的自发付费意识仍然需要一段时间来培养痪韩,所以斗鱼在广告姜鸥晾、游戏联运业务上分出了部分精力笆苔,但在这一业务上棘单,短视频平台早已凭着强大的流量和社交属性掳获了游戏厂商的芳心末钙赤。  招股书中扁,电竞市场被斗鱼放在未来战略的重要位置金旗济。游戏与电竞一直都是斗鱼最受欢迎樊毒、内容最丰富的栏目聊瑞,去年斗鱼游戏主播占比为72%佰显形,吸引了81%的观众人数砰抨。  而根据国金证劵研究所的不完全统计趴碧立,去年斗鱼承揽的电竞赛事数量超过虎牙奸歧兼。2018年昂阿,斗鱼参加了337场官方锦标赛和活动椭宽,承办了85场电竞赛事旧攫,还赞助了26个顶级电竞战队地褂,之后他们也将继续加强与游戏开发商和电子竞技团队的合作泻。  上市后的斗鱼犁蓉,除了要继续与虎牙“相爱相杀”外检,还要警惕移动游戏直播的一匹黑马——快手袒奢鳖。    图片来源于小葫芦大数据  同样是“不务正业”尝试游戏直播的短视频选手哇青天,相比头条系的西瓜视频兽,腾讯系的快手没有游戏版权之忧抄楔七,直播内容大部分为最受用户欢迎的移动游戏蓝蔼埃,如《王者荣耀》都岁侯、《和平精英》裴,并且快手有极大的用户基数菠路鸿。2019年Q1害,在快手AppDAU超过2亿的情况下慌,站内游戏直播移动端DAU已经突破3500万缔普瘸。    图片来源于小葫芦大数据  正如陈少杰在纳斯达克上市现场所说视公械:“今天是斗鱼的高光时刻蔡绵,但绝不是巅峰时刻九肥。”斗鱼交出的招股书并不算一份完美的成绩单胚。  直播的门槛越来越低试馅文,腾讯音乐娱乐集团与陌陌通过秀场直播实现了盈利很飘,标杆人物李佳琦和无数老铁们通过直播带货找到了淘宝和快手的第二种玩法衔,同时游戏直播市场依然在迎接新入局的挑战者臀。对于斗鱼而言搬,想要保住游戏直播“一哥”的位置谱番,依然危机四伏崩雾入。.klinehk{margin:0auto20px;}  近日出台的《关于规范校外线上培训的实施意见》腑,再次重申了外教资质监管的重要性排搭。而面对庞大且供需失衡的英语学习市衬膳础,“黑外教”的现象一直长期存在鲍。针对外教资质乱象顾扁柒,北京商报记者展开深度调查卡咐。结果发现甩,从前端的外教招聘中介开始痢贤,不具备规模招聘能力潭迁互、违规办理外教工签掸拱鞘、企业降低录用标准筏、缺乏有效管理制度慌葡、外教流动性强等乱象便已普遍存在坚祥齿。面对外教需备案审查的刚性政策出台露粪枪,外教雇佣乱象必将面临愈发严厉的整顿夏磷,“黑外教”的雇佣者也将面临更高的违法成本侧武。  70%企业降低录用标准  “40万外国教育从业者箍荷玩,有超过20万‘黑外教’”泉,这是2017年国家外国专家局统计发布的数字拭。“在语培机构中岔,尤其是在线下执教的外教有相当一部分是不合规的癸涉脓,庞大的市场规模导致供需失衡怂,但合规外教一般不会到(民营)培训机构口傅喂,大多会选择国际学校揭,尤其是母语外教价位不仅高玛嚎久,对工作地点和要求也多母扒栏,”韦博英语北京一校区前任校长小雅(化名)告诉北京商报记者次。  小雅表示白,国家对于合规外教聘请的要求严格且相对繁琐豁角,对于希望“明天就上班”的培训机构而言有实操难度嘉翻。根据国家相关规定粉,在华外教需满足无犯罪记录锨鹃恭,获得学士及以上学位和两年及以上的相关工作经历帛邦,从事语言教学的外教官揪,应持有教师资格证书或国际通行的语言教学资格证书等涂师。同时垫番,聘请外教需要有正规劳务合同娟,办理外国人工作签证歌伸诡、外国专家证;每年都必须重新办理匹,外教离开原单位到新单位也必须重新办理恃。  针对能否为外教办下来工作签证的问题舰梗涤,北京商报记者向一家名为“唐氏国际文化交流公司”的外教招聘中介咨询胃翰仕,其工作人员表示汇,公司深谙政策的多变性躲,和政府相关部门保持着良好的关系栖龄,会大大提高工作签证办理的成功率厦。另一家名为亿外网的招聘中介则表示顽,如果企业不能为外教办理工作签证邪渭筷,他们会代办并挂靠到其他企业去办凯串,除了费用高结奖,工作签证也做不到和任职工作单位对应嚷贩芭。  “业内大部分企业都通过招聘中介进行招聘跨,中国境内大约有上千家从事外教招聘服务的机构限,绝大多数属于小型机构甚至个人侈,要么采用中介费的方式推荐外教檄豢,对后续外教工作情况不负责辫溯,要么在国内外国人圈或外教圈内挖掘酥,真正的国外资源薄弱略交腻,并不具备规模招聘的能力亥乒轰,”小雅谈道须脊。  “所以就会出现招聘中介伪造外教信息和证书疚及,甚至有时企业知道外教并没有完全合规玻驰等,但迫于需求差坷,如果有学历无犯罪记录也会录用示敲,而对教师资格和工作经验等进行忽略昂捂酞,”小雅补充道幢。另有语培企业从业者表示惦,真正的外教招聘对于工作经验的要求有五个级别鹃亢,至少70%的培训机构对于外教工作经验要求已经降到了入门级啦抛。  流动性强管控难  事实上哎,除了“不好招”惫唯,“留不住”也是行业发展的痛点酞陌。“保证外教的稳定性是企业必须重视的管理环节”寒,上文语培企业从业者说道忍峡,从招聘胁、找寻合规外教辽透本,到签约办理手续来华工作强缓撇,至少需要经历4个月以上的时间惋。但如果企业没有外教规划避堂、管理意识茧叼,许多机构便会陷入被动的境地旧,一旦外教不稳定捶,就需要进行多次招募味柏氛,导致用人成本上升献台鳖。  “外教的招聘成本很高碗淳,”小雅谈道同外恒,如果企业自己招善,至少要给外教每月三四万元的月薪搅党。有些中介收取中介费后或多或少还会克扣外教砰捶。这种不透明妨、不规范的招聘导致外教流动率升高敝。  据亿外网咨询人员称分,目前母语外教工资大概税后2万元起/月膝姜峦,非母语1.5万元起/月泌驰零,中介费不含税贤,母语外教1.1万元/人额努,非母语9000元/人檄,外教到岗后两个月内离职会再免费推荐一次袄秦钾。记者在亿外网首页看到驰,出现的外教国籍不乏俄罗斯湾轨尸、土耳其咳、意大利等国函。点击外教个人页面拘,简介大都没有从业经验费、教育背景的描述感桥。  有从业者谈道化吕砂,对外教的管理也是企业“头疼”的问题亢祟。目前我国男外教比例大于女外教饯,尽管机构会对外教有教学要求佰,但由于国内企业普遍缺乏对外国员工的有效管理制度宛酣,加之外教优越感和开放的特点宦通,对于外教工作还有私生活的管理会出现“失控”状态吼。  USKid中美双师学堂事业部总裁翟少成曾表示杭忿,外教管理同样需要建立标准化体系蛔,对外教的学历证泉山恕、(外国)教师资格证和ESL证(有资格教授母语为非英语人群)三证要做出严格规定饶藏换。就算是在线培训的形式僵拔,对外教的从业经历和个人背景也要有明确要求份。  考验企业管理能力  报过韦博英语的王女士表示陶,感觉外教不够专业悄案戏,个人英语水平也没有明显提升仇汲苍。据了解灯程,目前大部分语培机构都会打出“外教来自英语为母语国家”的口号甩,在业内人士看来镶项,这只是企业营销的一种方式挡晾。因为母语外教本身姿态较高堡,外语培训机构会用一些来自俄罗斯辽辣工、罗马尼亚姑嗜、荷兰等非英语母语国家的外教拿饥孤,且兼职外教能占到四成森惊。这也是有消费者投诉外教发音衔咯、教学质量等问题的根本原因迟挟。  近日男灰身,教育部联合六部门联合出台的《关于规范校外线上培训的实施意见》指出屡技浆,培训机构在培训人员方面要具有完善的招聘怖救钡、审查洪捞、管理办法颂脱,须符合国家有关规定枚入捍,外籍培训人员需要备案摔,包括基本信息搞佃、从业经历艾娃沥、教育背景倍苹没、教师资格线、从教经历等方面腾垄。  “这些公示的信息由谁来把关欺奈棵,怎么甄别真假袍,会不会出现培训机构或中介随意给外教编一个假名魔、假经历的情况荒枚希?这就需要实行备案审查酥男,要求机构把所有教师信息不仅要明确公示僳罐,而且要向有关部门备案贤认,由有关部门进行审查庐馁。”二十一世纪教育研究院副院长熊丙奇指出肖记。  有业内人士表示构潍,这也将深度考察企业的组织管理能力剃汉琳,在登记备案前要先自查狼炕乒,有效甄别外教有无犯罪记录或者资质造假等剩草,甚至要通过第三方或者技术手段进行查验端。但值得注意的是蔬,不是每个教育机构都有这样的财力或者能力伴昆皖。  中国国际人才市场国际教育部部长王雨石曾表示恒哇:“在中国辱,外事无小事挖孙,外教作为外国人在华最大的群体献堤,必然面临更严格的要求炉栋偿。”可见鳖渴,面对外教整治的重锤勒僵庇,使用“黑外教”的企业另灭假,将无法再抱有任何侥幸心理诺狡。如何规范外教雇佣回,并在合法的标准下满足市场需求防金,将成为整个行业需要解决的问题型。.klinehk{margin:0auto20px;}  上证报中国证券网讯据大众日报7月18日消息屑枢,从省财政厅获悉涎融,近日叉溯,山东省成功发行鲁南高铁建设专项债券31.28亿元爽,期限20年供匆剔,利率3.83%奶圭,募集资金主要用于鲁南高铁曲阜—菏泽段建设体。这是山东省首次发行的20年长期专项债券轰怀擒,利率水平明显低于同期限政府债券利率水平澄,既丰富了项目收益专项债券品种努栋,又降低了政府融资成本捆。.klinehk{margin:0auto20px;}  本文作者屎:邓海清腑技恃,陈曦  一鹿、6月汽车消费数据密:高增长的原因与市场误读  6月份假期因素消逝填肃,但消费增速依然创下2018年二季度以来的新高靠能夯,大超市场预期沮虚,表明前期刺激消费狙、减税降费等政策正在发挥作用夏。  然而从市场观点看阮肝,不少声音依然认为消费持续下行趋势不可改变圃,将6月消费增速回升归因为暂时性因素拭破节。  从构成来看朵嘎,6月主要是汽车消费回暖带动了整体消费增速的回升狙储。6月份汽车零售额同比增速17.2%琉,创下近年来的新高粗赤腿。对于汽车消费的大超预期窘呜,市场主流解释包括判胎:  1财、部分地区国五国六标准的切换带动国五汽车清仓促销龟,有利于汽车增速诧告宦。  2乒蔽筒、去年六月汽车消费同比增速低孪纯扭,低基数带来了今年的高增长湘娄。  我们认为贾订垦,清仓促销确实是6月汽车消费高增长的重要原因之一晨禾操,但低基数之说则并不成立拴谁施。2018年6月汽车消费增速确实是低增速几咯,但同时也要看到构,2017年6月的汽车消费同比增速是近年来的高点炊妨兴。2017年上半年中国经济呈现的是上行趋势挤恒土,正是市场炒作“新周期”的时候!2017年高增长匆,2018年低增长蛊牡阂,结果就是相互抵消讳蒙蜕,使得2018年的汽车消费水平处于正常范围快评。  此外绒菠,汽车消费的回暖并非全然由暂时性因素导致效,排除暂时性因素之后绊槽,我们更应该看到汽车消费的趋势性回暖泊鹊。  二定、趋势比数字更重要淑,汽车消费回暖趋势已形成  2018年以来厩垛,汽车购置税优惠政策退出夕钉昂,前期被透支的汽车消费需求萎缩捶,汽车零售额同比增收步入长期回落周期和尼宋,汽车消费给大家一种“增速很低哨、情况很糟”的直观印象凳。比如醇,2019年5月痴垄,社零中汽车消费同比增速2.1%斧膛图,处于近年来的低位畦扩。根据乘联会口径熊冀,5月乘用车零售增速-9%雄,5月前三周批发增速-32%擎喇坛。这样的数据确实给人一种积重难返的错觉萄氖。  但分析汽车消费的情况挂扳,趋势比绝对数值更重要洪料。如果排除6月异常值痪席剖,当前乘联会统计的汽车零售增速依然远低于0毯,但从同比增速的变化趋势来看姆,这一轮汽车消费的底部在2018年12月至2019年2月之间已经形成冠暇扔,此后汽车消费增速进入震荡抬升的周期咐。社零中的汽车零售额增速走势与此一致陀。    根据7月17日乘联会最新数据慈骸,7月汽车销售并非如市场预期的那么悲观矮会。7月第一周乘用车日均零售2.87万台犀会狈,同比增速下降7%练辖,好于6月的第一周下滑幅度剁。第二周日均零售3.48万台嚎,同比增速下降7%兜勉扦。前两周累计辽,乘用车日均零售同比增速为-7%帆轨耻,与6月份前两周日均零售同比增速持平茨吐。  7月第一周的乘用车市场批发销量相对较好翁你,第一周日均批发2.5万台感赣,同比增速下降24%艘喜,好于6月的第一周下滑幅度烷沁。7月第二周的乘用车市场批发销量也相对较好当铰,第二周日均批发3.5万台侨奇署,同比增速下降6%必桨廊,也好于6月第二周骆关祷,批发表现较强啊昧脊。    当然察,我们并不是就此判断7月同比数据将和6月一样好烹肌船。根据乘联会的解释拆嫌,本周的零售偏高是因为前期的任务目标不高沥,结转7月有利于下半年经销商指标合理平衡挥。出现6月的后两周零售暴增有一定难度并艇。  但从历史数据上看茹袱,各月前两周的累计同比增速和当月同比增速的走势具有相当大的同步性揪裁臼。且6月汽车消费数据公布后目筷猩,市场普遍担心需求的透支会对7月的汽车消费造成“抽水效应”隶猩,但抽水效应应该是逐渐减弱的险。从前两周数据来看板,乘联会口径汽车零售同比增速-7%嫁俊,我们有理由猜测后两周同比增速有望大于等于-7%锤毒圣,因而全月汽车零售同比增速可能大于-5%赌,成为去年下半年以来的最高点(去除2019年1月和6月两个异常值之后)寺哨。    除6月份外森,今年汽车消费增速一直低于社零总体增速美,成为拖累消费增速的“拖油瓶”呕滦搏。也因此几,市场可能觉得-7%或者-5%是一个很糟糕的增速遍陕咸,从而为看空中国经济再添一个注脚疵桐。  但只看数字不看趋势欣扦,容易陷入“一叶障目投踩,不见泰山”的误区星恋。乘联会口径5月汽车零售同比增速-9%瀑,刨除1月和6月两个异常值千,汽车消费增速依然维持上升趋势骋砷。同时粉,根据乘联会的预计颠,8月汽车零售将进一步回暖范轿。汽车消费增速的趋势性上升是比汽车消费增速的低值更值得关注的信号!    我们可以用PPI增速的变化做一个类比羔。2016年开始曙恍匆,随着供给侧改革的推进酬鳖怖,PPI增速从底部回升斥胸澜。2016年二三季度粹颂建,虽然PPI同比增速处于绝对低位哥蒋,但上升趋势已经形成莆誓,而央行鉴于通胀抬升的长期趋势设,从2016年3月开始结束了降准降息周期薯。    我们认为凑,看汽车高频数据搽,重要的不是是否同比负增长荤,而是要看与之前相比是否有趋势性变化坪瑰。对于-7%的理解凭檄桥,不应当看到是负值就认为很差戌,而是应当与之前进行对比炒,看趋势到底是如何的凹嘎埠。  汽车销售同比从去年底的-18%左右回升至当前的-7%左右感滔,应当看到上行趋势已经形成卢暇剿。只看到一个-7%冷窗饺,就盲目认为汽车依然很差锤喂缆,是对汽车高频数据的重大误判尝。  随着2018年下半年汽车低基数膜,2019年下半年汽车全面回暖已经是大概率事件辑狭村,对经济的贡献将由向下拖累变为向上拉动戮。  三帆烯、汽车消费趋势回暖的驱动力是什么偿?  从2018年开始觅,中国汽车市场调整时间已经持续很长时间葛,这与前期购置税优惠带来需求透支有一定关系奔,但底部徘徊的时间长度也已是近年少见舒猛。  从长期看贸宝,中国汽车保有量在全球处于偏低水平川凶辖,未来汽车消费空间较大辜蕉激。目前我国千人汽车保有量仍低于世界平均水平磨,汽车消费更新替代潜在需求仍然较大圣。2018年我国每千人汽车保有量是170辆左右舒焦,距离主要发达国家保有量水平还有比较大的差距凯侯滴,比如美国的千人保有量是800辆左右护悸蜗,欧洲裸袭钩、日本水平为500-600辆限碧拢。所以弗棱身,未来一段时间菲妮筋,汽车消费潜力依然比较大史呐。  我国汽车产业未来仍有广阔的发展空间膳日晨,在这种背景下锻绩淌,汽车销售长期大幅负增长是不正常的署。  另一方面瓦叙,一系列刺激消费的政策利好有助于激发购车需求矩稍嫡。发改委等三部门印发《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案(2019-2020年)》穷,坚决破除乘用车消费障碍皖跨,严禁各地出台新的汽车限购规定;大力推动新能源汽车消费使用吓,各地不得对新能源汽车实行限行尘翰、限购私俏纱,已实行的应当取消零。财政部发布《关于继续执行的车辆购置税优惠政策的公告》巍,自2018年1月1日至2020年12月31日娠,对购置新能源汽车免征车辆购置税每蒲。  尽管此次汽车消费刺激力度与以往相比非常弱辽搪把,但是在弱刺激政策下的汽车消费回暖才是可持续的回暖泻。  四孟、汽车消费需求趋势性上行薪,利好消费和工业生产  我们在2018年底以来坏,一直强调避免两种对经济的误判歇吓:  第一种误判是认为经济断崖下行圣城,应采取强刺激手段;  第二种误判是认为中国经济将很快复苏湃,出现V型反弹葡。  汽车消费增速的回升花,有利于减轻对消费增速的拖累判,从而促进消费回暖摊。从2017年以来沃氨,在绝大部分时间内谷,汽车零售的萎靡是社零增速的下拉项搜蒋。且从边际趋势上看檀疆,2018年汽车消费在大部分时间是导致整体消费同比增速边际下行的因素蔬。  但从2019年4月开始就墒,汽车消费对整体消费增速的大趋势是正贡献哗箱色。随着汽车消费趋势回升滇焕垄,整体消费增速有望好转瑰悼。      汽车销售的趋势回暖将带动生产端汽车产业链的回暖内粪,驱动工业生产回升和经济增长色。2018年以来工业增加值整体增速与汽车制造业增加值增速趋势大体一致蠕茶氨,汽车产业链的萧条是2018年经济下行的重要因素佬。随着销售端回暖旦燎达,汽车生产端也将获得改善绰肺。    对于债券市场而言窜耸,不应忽视经济企稳回升的边际变化环县,一味沉浸在经济悲观预期中无法自拔搪椭泻,甚至认为被3月超高的经济数据骗过一次嘎抚,不会再被6月经济数据骗蔑崇前。实际这一次经济的韧性比3月要更高剐吹,债市全面看空经济歉那钎、预期货币政策大幅宽松的疯牛情绪已经脱离了基本面的现实匪粕犀。 ∪邸(本文为作者个人观点觅款,不代表所在机构立辰成琢巍).klinehk{margin:0auto20px;}  来源为金融界财经频道的作品染惨,均为版权作品拎朝,未经书面授权禁止任何媒体转载火褂隆,否则视为侵权!  二季度政治局会议大政策基调无非两种情形稠涧:情形一隘、延续19年“419”一季度政治局会议精神;情形二虑、重回18年“731”二季度政治局会议“六稳”轨道紊胜。二者从政策框架上来看有较大不同络类:(1)从“三角”政策框架的侧重点来看贺棘:防风险(18年“731”Q2之前)→稳增长(18年Q2迪杭、Q3没前涝、Q4政治局会议)→高质量增长(19年“419”Q1);(2)从需求侧航筋下、供给侧角度看耽避挟:18年“731”更重需求侧辣遁,19年“419”更重供给侧;(3)从逆周期调节框架来看祭砂蚕,18年“731”是宽财政强碉境、宽货币摔将、宽信用;19年“419”只有宽财政纱悉、宽货币烤。这也就是为什么债券走势表现出澜,18年“731”政治局会议构筑了“宽信用”拐点;19年“419”政治局会议构筑了“供给侧”拐点烦差。  18年“731”二季度政治局会议瞪骄、19年“419”一季度政治局会议后权益瓶虽、债券都出现了阶段拐点走势靠凑词。其中胃,19年“419”Q1政治局会议后凄凤侣,权益市场产生政策边际收紧预期由涨转跌;债券市场则由跌转涨角,长端利率急速上行被打断轻腑,构筑年内高点后持续下行;18年“731”Q2政治局会议后债券由涨转跌请小沤,长端利率从窄幅震荡切换到连续两个多月的回调;权益则延续此前下行态势墓采贡,政策转向难敌对经济基本面的悲观预期愤妊卜。政治局会议后辰,市场往往出现阶段拐点走势背后的逻辑在于影响市场的因素在2015年之后从DDM角度来看眠筋,更多转向分母的两个因素—无风险收益率(政策周期)台差哄、风险溢价(市场风险偏好周期)犊淌响。  二季度政治局会议向18年“731”“六稳”轨道回摆可能性不断增大冬菊,“宽财政”取向不变洁季,利率中枢下移趋势在二季度政治局会议后将更加明确篱挂。(1)财政政策方面其,资本金比率下调堑擂、专项债额度调整岗、特别国债预算等可以期待;(2)下半年货币政策很大的一件事是推动利率两轨合一圭。形式上有可能采取激活LPR宿,将其与某个政策利率挂钩笛嘎猎,并加入类似的逆周期调节因子发赌槽。如果真如此艇寒拭,将实现推动利率两轨合一叠加变相降息(央行对贷款端风险溢价调控增加)拳。  二季度政治局会议后的权益市场展望和风格配置轿宪堤:(1)如果延续“419”会议精神对权益市场的投资节奏和风格的影响较泄馈,市场将继续聚焦盈利;如果政策重回“六稳”剔嗽,无风险利率下行空间加大惊疽,目前市场流动性分层带来的资金淤积现象有望提升市场对流动性的感知擎窃,市场的配置节奏可能加快诵啦,风格上有望向科技为代表的成长转移;(2)在二季度政治局会重回“六稳”概率较大下蓟,建议在三季度进行结构调整韶拎辞,相对均衡配置早周期妹、科技股埃,四季度适当加大对银行为代表的大金融板块的配置希蕾狼。  二季度政治局会议后的债券市场展望和操作建议渐佩蹈:(1)通过对比当前与前两次政治局会议前经济酿、政策栏、预期钦火,对于经济的预期介于“731”(失速风险)和“419”之间(提前企稳);对于货币政策较为观望寄祷堂,没有“731”前的超预期宽松观售任,但相较于“419”更多了海外宽松的增量信息;(2)从长端利率的安全边际来看盟,当前比“731”和“419”绝对水平都低亮颂,10年国债3.17%刊,10年国开3.55%距离阻力位均只有15bp左右的空间;(3)操作方面赔孙,本次政治局会议若延续“419”基调乃,长端利率继续缓慢下行撩赣塘,但距离阻力位15bp左右需要等待增量利好实现突破;若回归“731”“六稳”如呸,利率先上后下澈刚设,调整后介入笨查膛,但波段空间预计大于第一种情形羡视。  正文  1.二季度政治局会议两种基调及主要政策特征分析  二季度政治局会无非两种情形入爆何:情形一佃、延续19年“419”一季度政治局会议精神;情形二韶扇、重回18年“731”二季度政治局会议“六稳”轨道架蒲。 ∷缒厦臁(一)两种情形下的政策总基调有何不同  假如二季度政治局会议延续419会议精神取,预计更加强调金融供给侧改革脓揭、债务拆弹系、开放和调结构谓测挺。但基本排除回到2018年二季度政治局会“六稳”之前的调控框架(防风险在先囊扫敲,稳增长在后);  假如二季度政治局会议重回“六稳”轨道庞炊亭,逆周期调节继续加码;美联储降息打开国内货币政策空间;更进一步芬炬龄,“宽财政”懂嚼、“宽货币贩拴码、稳信用”的逆周期框架可能会突破沙唱谅。 「婆骸(二)两种情形下货币政有何不同(核心在于宽信用拐点授、美联储降息跟不跟) ∧嗜摹(1)两种情形下的“降息”可能性与实现形式  延续419会议精神赦独:将更多采取定向下调TMLF(定向常备借贷便利)利率济腻。这会结合TMLF操作虽,即7月份罗、10月份和2020年1月份佰。  重回“六稳”轨道湾康:除定向降息外江,一般形式的降息可能性在增大疆剁。预计在形式上有可能采取激活LPR耻氛搅,将其与某个政策利率挂钩骗射安,并加入类似的逆周期调节因子劝,实现推动利率两轨合一和变相降息舌瘁。 《巳账铡(2)两种情形下的“降准”预测  延续419会议精神舅萌梦:预计央行降准1-2次破。  重回“六稳”轨道崇:预计央行降准2次尸。  7月份面临巨大流动性缺口寥登墓,到底降不降准攻,这是观察货币政策风向的重要窗口犁,也会对市场节奏产生影响湃社。从流动性缺口来看街祥,7-11月的流动性缺口分别是1.3万亿跋桨搬、2700亿陕褐、1600亿竿、7300亿识儡幂、3500亿涛。其中丘荣腹,7月鹃、10月流动性缺口较大扦撬。特别7月份赤,面对1.3万亿(MLF到期6905亿+缴税6000亿)的流动性缺口晨闹趟,央行采取MLF到期续作+TMLF还是降准是观察点就绷。其中喝,MLF两次到期在7月13日(1885亿)和7月23日(5020亿元)返顽。 ×(三)两种情形下财政政策有何不同(更多体现为“加力”程度稗蔡,资本金比率下调伶、专项债额度调整等拐,特别国债预算可以期待靠,核心是中央政府加杠杆的程度)  财政赤字调整以及专项债扩容开启窗口酿炭块,三季度可能出现下调基建项目资本金比例的政策利好;财政对冲政策的重点依然是基建戳拿、消费;“宽财政”取向不变下刃僚,可能出现预算不够用的情况陈建己,全国人大常委会四季度增加专项债涸谋地、特别国债预算的可能性不能排除冬韶班。四季度可能有新的专项债专门用于做重大项目资本金库坑。2.权益市臣俦妗:根据政策拐点和中美经贸谈判进行配置节奏和重点调整  4·19日中央政治局会议从“六稳”政策过渡到“八字方针”肋垄,导致市场产生政策边际收紧的预期下跌恳泵。这当然还叠加年报和一季报实际业绩低于预期和中美经贸关系对市场的影响屉。五一假期后必揣呜,特朗普在即将举行新一轮经贸磋商的前夕施售藕,加大了对中国的施压半蓖,市场在5月6日开盘即大跌竣。  情形一答缓,如果延续“419”会议精神对权益市场的投资节奏和风格的影响较星谢取,市场将继续聚焦盈利墩渴拾。对于国内的政策伞秘,主要将影响无风险利率的下行褂。目前市场基本反映的是延续“419”会议精神犁。这样的情况下认为长端利率的进一步下行需要增量的利好搂吗。  情形二白,如果政策重回“六稳”齐呢发,无风险利率的下行空间加大罕,目前市场流动性分层带来的资金淤积现象有望提升市场对流动性的感知前,市场的配置节奏可能加快陕伎,风格上有望向科技为代表的成长转移泪羚逃。此时吴寿,结合我们前期发布的报告《经济超预期骂,把握市场三个胜负手》然晾,建议把握三季度的行情峰公,同时在四季度再次进行结构调整揭凶夕,通过银行为代表的大金融守护全年盈利嫂掠轻。  市场对中美经贸关系的预期经过反复冲击后逐步趋于理性图挫柑,最坏的时刻已经过去梨惹,后续虽然仍可能有波折酿,但负面冲击有限柏爽。根据宏观团队对中美经贸摩擦演变的研判酵片恃,如果中美在8填、9月份达成协议懈,而此协议是应中方要求而经过重新谈判的协议发趴,因此边际是对中方有利的窘身歌,有望构成市场的一大利好攀,将从三个层面影响市撤好锎洹:1)中美经贸关系走向稳定后履,外贸恶化的预期有望扭转谓,有利于提升对宏观经济及盈利的信心;2)以华为为代表中美科技企业之间的合作交流有望进一步开启黎,有利于国内科技股;3)消除不确定性后渐南绩,提升市场风险偏好滤负伤,促进ERP的走低糯辟善。如果中美经贸摩擦的协议在2019年底到2020年初达成付,则对市场的边际利好有限吠趁,符合市场对中美经贸关系长期性偏、复杂性的认识世本未。  无论政策变量还是中美经贸关系膊,都将影响到人民币汇率因素蜕。我们认为目前的人民币汇率易升难贬呵,即使7月政治局会议重回“六稳”懒瞄失,在中美利差超过100BP的保护下漓诉,人民币汇率有望继续维持稳定琅讹。而中美经贸关系至暗时刻的过去秀轨扔,也给人民币汇率升值带来了曙光尸糯阑。美联储降息预期到降息的开启也对美元指数的走势构成下行压力畏獭伦。总体环境有利于人民币汇率的稳定反。  综合来看年扑戚,我们建议根据政策和中美经贸关系进行配置节奏和配置重点的调整巾偷蛇。我们预期二季度政治局会重回“六稳”告适惋、中美2019年底到2020年初达成协议的组合概率较大琅,因此建议在三季度进行结构调整侵芦苏,相对均衡配置早周期和科技股刮,四季度适当加大对银行为代表的大金融板块的配置古。3.债券市陈托帧:政治局会议后胁粒,债市会否走出阶段性拐点醚粪菩?  问题一上肃呵,两次政治局会议后债市表现如何井薄?  回顾18年“731”以及19年“419”两次政治局会议腺,不难发现啤,在政治局会议后币,债市均走出了阶段性拐点惹门褐。18年“713”前后熊,长端利率从窄幅震荡切换到连续两个多月的回调;19年“419”前后仿垛,长端利率急速上行被打断喜竞剐,构筑了年内高点后持续下行叔馆颇。  18年“731”政治局会议构筑了“宽信用”拐点钠。对于18年而言杠,年初因安全边际较高材滩。18年1-7月端,债市几乎呈现单边下行拜,仅“417”降准后出现一波获利回吐的抛压氛,而7月政治局会议定调后则走出了年内幅度最大也是持续时间最长的一波回调闭啥踏。原因在于“731”政治局会议提出了“六稳”的相关表述库猾币,财政与货币“互掐”告一段落忍钠惫,“宽信用”的政策导向更为明确耸抛脖。而后随着地方债供给放量兼彭蓖,债市承压蹿,进入了两个月的阴跌辛赡浑。  19年“419”政治局会议构筑了“供给侧”拐点半梨彤。19年初揩,市场预期年内宽信用见效甘浩,但主流观点认为是在下半年蒜劳胺,因18年的财政扩张始于下半年善弛电,而12月至19年1月金融数据好转对实体经济传导作用也至少需要半年时间抖挝。然而存泪,3月份经济数据几乎全线大超市场预期撮芬困,叠加4月初央行辟谣降准焙搬,导致长端利率快速回调古。直至“419”政治局会议召开踏嗅微,“稳增长”边际减弱躺构敦,强化金融供给侧改革措辞渭琼,利率方才触顶回落褂。  问题二踏伎,前两次政治局会议前碘,经济凛此、政策翅、预期分别在什么位置伸几?  2018年“731”政治局会议  经济怒丘桑:2018年上半年经济整体不差聚贾伞,但有边际走弱的迹象粟。2018年1-5月数据整体平稳沙颗娃,其中环保压力及设备改造更新推动制造业投资持续回升顽晾田,“抢出口”效应下出口同比增速维持在10%以上裳矗,工业党、地产掏坊经、消费增速以及价格指标基本平稳还巍。但有两大隐忧烂函下,一是17年严监管打击非标融资败骨,导致社融与基建双双走弱;二是5-6月份数据(6-7月份公布)显示经济下行压力似有边际加大的趋向傲,地产投资下滑0.3%锑,工业下滑0.8%牌凯奇。  政策偿辞炒:货币宽松苇笑每,定向宽信用措施先行遍采。中美货币政策逐步脱钩郊啥,18年3月22日美国加息25bp诬锚冉,我国央行“佛系”加息5bp袜币。而4月17日更是祭出了降准的大招层,完全引爆债市多头情绪喂簇,夜盘模式开启谢观,买盘汹涌池踌,活跃券利率大幅下行籍空露。总量宽松之外衰,定向宽信用措施也频频出台孪慕,4月23日谐惨,政治局会议重提“扩大内需”捷寞侈,7月18日央行指导商业银行配置中低等级信用债等噬。此外寒揉搔,市场呼吁财政政策更加积极槐,但直到7月23日国常会才确立了基调猎眉。  预期市肠:两大超预期+两大担忧桃私灯。两大超预期悄,一是贸易摩擦升级超预期岛,二是“417”以及随后的“624”降准超预期旁哗露。两大担忧围誊嘶,一是担忧出口对经济产生较大拖累拧,二是担忧投资表现喝,因制造业强势难以持续卿酿,而地产政策迟迟未放松秸。  总结炕缴挪:“731”政治局会议前经济整体不差龋栏隘,但出现了边际走弱的迹象盗柑颠,这在外部冲击加剧的背景下引起市场更大的担忧感浇奶。由于更大级别的“放水”暂时难以看到鞘钙,货币宽松的利好逐渐消退趟揣,而长端利率已经走出了较大一波行情(10年国债累计下行60bp)趴喂插。最终市场演绎出的结果显示灯,在利率“安全边际”显著降低金橡希,“放水”概率不大的情况下戚藩,市场认为积极财政(新增变量)踞,足以对冲外部压力掏老。  2019年“419”政治局会议  经济棋楞:金融底出现虹米居,经济数据全面超预期共馅矾。1月社融增量4.6万亿捷,贷款3.23万亿校庙,虽然票据冲量腾此、年初效应等解释仍未改变市场对经济短期内维持惯性下行的一致性预期面内损,但3月份经济数据几乎全面超预期室荤,特别是房地产投资韧矾恋,在“一城一策”的偏紧调控下哼泰柿,保持平稳上升态势挞汰。此外愁饥韶,3月份CPI同比增速一举回到2字头闺裳牌,超出季节性解释范围兔算,猪肉股暴涨查碎辣,猪周期启动拉动CPI引起市场关注羚茶。中美关系大幅缓和交骄,关税型贸易战步入尾声定捌陪。  政策帆袖疗:货币政策进入观察期苗静,财政刺激留有余地干。18年8月第一次出现市场的7天逆回购利率低于同期限政策利率颓,后证实被定向正回购修正库。随着货币市场利率不断突破利率走廊隐形下限任频尽,4月初央行辟谣降准凌违料,宣告了货币政策进入观察期群爽繁。财政政策方面然碧,赤字率没有提升蜜习绢,专项债额度低于市场预期蛊汕,财政“弱刺激”留有一定余地察羔丰。  预期吞博:经济企稳提前椿,通胀对货币政策产生制约半拴簇。实体经济数据大超预期马,市场预期年内经济企稳提前眷箔车,对地产投资增速上修极姓哇。但普遍担忧猪价导致CPI同比突破3%的敏感位置谅掏,从而制约货币政策宽松空间挂霖。  总结别慑:政治局会议前晶康,长端利率遭遇了经济转暖与货币政策边际收紧的双杀懊。但主流观点只是认为经济企稳提前睬排,并未形成对经济持续上行的预期记,因而在政治局会议弱化“稳增长”后伞,确认了经济短期脉冲后仍将回归下行通道久壁蔬。  当前  经济匣斗:预期未能兑现容,数据波动加大嘘谢节。月度来看阔戊吭,上半年经济数据波动较大砍侩,从3月份的特别好到4月份的比较差厂,再到5月份的小幅边际改善竣危,利用单月数据线性外推显然已经失效蔼雇式。先行指标中泰,社融沸酱署、贷款均有走弱迹象疾任渡,存在与名义GDP增速相适应约束螺抱。  政策谎阮:货币财政双收敛姬思挡,对冲操作为主交信。总量宽松政策未能兑现醚磐赏,货币政策注重定向宽信用督滦,切换回了“精准滴灌”的模式甘拳权,而财政扩张也维持矜持的基调画失肛。近阶段政策以“对冲”为主崎橇,以“金融供给侧改革”为着力点讨囤温,表现在辖:窗口指导票据暴增并严防票据套利行为傅宿巾,针对资金信托大幅流入地产出台了23号文毖百,在4月份经济数据转弱后允许专项债充当资本金撬动杠杆窘泞,主动刺破中小银行同业杠杆风险北。  预期宝很:经济趋势性下行绿搔,国内货币政策有进一步宽松空间堂起贫。类似于4月份的脉冲褥翘导,以及断崖式下行概率都有限读滥锌,四季度通胀仍有压力缕锑呐,但因供给端收缩引起的CPI上行倍休,不太可能成为制约货币政策的重要障碍琅鲤攀。财政政策仍有加码空间绘盟扑,但短期内出台超预期政策概率也不大堪。海外进入降息周期摆狸,美联储降息将打开国内货币宽松空间覆僻。  总结屎:对于经济的预期介于“731”(失速风险)和“419”之间(提前企稳);对于货币政策较为观望梯,没有“731”前的超预期宽松胳圃衬,但相较于“419”更多了海外宽松的增量信息司活拢。从长端利率的安全边际来看骆祟脓,当前比“731”和“419”绝对水平都低墨陵,10年国债3.17%峰,10年国开3.55%距离阻力位均只有15bp左右的空间男。  问题三嫩,政治局会议两种基调下饰渭,债市走势如何趟良?  情形一鲁币母,二季度政治局会议延续“419”会议精神池:年内货币宽松进一步延后雷,继续定向降准或调节差别准备金率框架牟安僻,而降息可能通过TMLF定向实现些搔皇。财政政策仍维持“对冲”性质翻卸,与经济进一步“动态博弈”械天圣。  在情形一下溪酸,几乎没有太超市场预期的地方界。6月下旬以来拧,市场几乎已经对美联储降息弧、通胀放缓室钠、经济走弱诉吾、中美贸易争端不确定性做了交易捣,长端利率快速下行超过10bp侍寿。但由于并没有明确的潜在利空敌,债市也不会出现大幅调整凳,但可能出现部分止盈压力毒。在利率下行到前低附近黄,需要更多的增量利好推动长端利率已实现突破期吾壁,而增量利好需要等待袄,需要时间催化蹬刮。  情形二缉韭撅,二季度政治局会议重回“六稳”轨道隋:逆周期调节政策加码枫通本,货币政策中降准可期菏赫赌,随着美国进入宽松周期山毖,国内降息空间打开但可能通过LRP挂钩政策利率并加入调节因子的形式实现;财政政策方面辆,专在情形一下荒,项债扩容涎、发行特别国债等措施可能见机出台悼宠枢。  在情形二下歪洞伸,市场想象空间大于第一种情形促。总体而言喇,逆周期调节和货币宽松对债市影响可能相互抵消帅。此前情达,美国非农表现好于预期猎笆,7月份美联储更多因资本市场而非经济进行预防性降息沸秒得,但一次降息幅度预计为25bp勉粉,美债收益率有“靴子落地”后的调整风险寞辛烈。  而国内更多地是对美国降息作出反应缄,而非对央行政策做交易啪炯欺,一旦国内宽松幅度或速度不及预期孝,或狭义流动性有收紧迹象皇,长端利率可能开启一波调整日洗蛋。此外丸,在宽财政沏、“稳经济”的组合下叮泉腐,市场预期下半年名义GDP有上行压力咖模,也会加大债市的波动老携详。  因政策大概率“托而不举”隘,地产放松无望沏,而地方仍在严控新增负债办陪,地产与基建两大重要推进器都熄火吮乒,经济仍将维持缓慢下行态势赎,货币政策维稳流动性的基调不变福壁衡。因此一旦出现政治局会以后的调整鲍,反而提供了较好的交易机会白茹倪。  小结痉:若延续“419”基调随讥,长端利率继续缓慢下行太,但距离阻力位15bp左右需要等待增量利好实现突破;若回归“稳增长”藕,利率先上后下燎爸,调整后介入静答,但波段空间预计大于第一种情形豁岛蠕。.klinehk{margin:0auto20px;}  来源为金融界财经频道的作品揽维,均为版权作品庆阂,未经书面授权禁止任何媒体转载椽,否则视为侵权!  7月18日瓤狄凡,人社部召开专题新闻发布会炉,介绍根治欠薪夏季专项行动瘸期媳,发布2019年第三批拖欠农民工工资“黑名单”

北,上,资金15日净流出3.23亿。16日上午,的资金主力也呈现“净卖出”的状态。

7月中旬开始的上市公司。半年报,将提供一个非常重要的观察窗口,,一旦消费的业绩,优势进一步缩小甚至被反超,投资者就有理由放弃抱团消,费,转向拥抱新板块。

责编:张丽媛

  公路边出现了13家竹制品厂镜钳,生产的竹席桃、竹筷琉蟹虏、竹炭森骑,远销省内和浙江啸。

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